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企業(yè)價(jià)值評(píng)估,，評(píng)估目的和評(píng)估方法在很大程度上影響著評(píng)估結(jié)論的準(zhǔn)確性和可靠性,。對(duì)于不同的評(píng)估目的企業(yè)價(jià)值評(píng)估應(yīng)該采取不同的評(píng)估方法,，一方面,，不同的評(píng)估方法有不同的側(cè)重點(diǎn)和不同的前提假設(shè),，不同評(píng)估方法下所得出的企業(yè)價(jià)值也會(huì)不同,；另一方面,，每個(gè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和財(cái)務(wù)特點(diǎn)不同,，沒(méi)有哪種評(píng)估方法是通用的,。

一、常見企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法概念

市場(chǎng)法,、資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法是目前常用的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法,。依據(jù)《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——企業(yè)價(jià)值》的解釋：收益法是指將預(yù)期收益資本化或者折現(xiàn)，確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估方法,；市場(chǎng)法是指將評(píng)估對(duì)象與可比上市公司或者可比交易案例進(jìn)行比較,，確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估方法；資產(chǎn)基礎(chǔ)法是指以被評(píng)估企業(yè)評(píng)估基準(zhǔn)日的資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ),，合理評(píng)估企業(yè)表內(nèi)及表外各項(xiàng)資產(chǎn),、負(fù)債價(jià)值，確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估方法,。

二,、常見企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法應(yīng)用分析

1、市場(chǎng)法較少采用：

運(yùn)用市場(chǎng)法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的前提假設(shè)是充分有效市場(chǎng)假設(shè),，而在評(píng)估實(shí)踐中,，由于我國(guó)股權(quán)交易市場(chǎng)尚未成熟和完善,，往往很難找到和目標(biāo)企業(yè)完全類似的可比上市公司或交易案例。因此,，在企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中市場(chǎng)法的運(yùn)用存在很大的局限性,，很少被采用。

2,、收益法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法理論上存在聯(lián)系

     收益法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法,，從理論上來(lái)說(shuō)是存在一定聯(lián)系的。

一方面,，從收益法評(píng)估值與賬面值的聯(lián)系來(lái)看,，在信息充分有效假設(shè)前提下，存在以下三類情形：

①當(dāng)收益法中的折現(xiàn)率是按賬面值出發(fā)來(lái)選擇的可比企業(yè)或行業(yè)收益率,，在目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際現(xiàn)金流收益率與可比企業(yè)或行業(yè)收益率相等的特定情景下,，此時(shí)，收益法評(píng)估值是等于賬面值的,，這也意味著目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)獲益能力與可比企業(yè)或行業(yè)平均能力是相當(dāng)?shù)模?/span>

②當(dāng)目標(biāo)企業(yè)存在一定的積極個(gè)性能力因素,，如非常優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)、突出的營(yíng)銷能力和科研水平等,，導(dǎo)致目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)獲益能力優(yōu)于可比企業(yè)或行業(yè)平均能力時(shí),，收益法評(píng)估值是大于賬面值的；

③當(dāng)目標(biāo)企業(yè)存在一定的消極個(gè)性能力因素,，如資產(chǎn)使用率低,、企業(yè)管理較混亂等,，導(dǎo)致目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)獲益能力低于可比企業(yè)或行業(yè)平均能力時(shí),，收益法評(píng)估值是小于賬面值的。

另一方面,，從資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估值與賬面值的聯(lián)系來(lái)看,，同樣在信息充分有效假設(shè)前提下，目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn),、負(fù)債價(jià)值可以在資產(chǎn)負(fù)債表得到充分有效反映,，此時(shí)，目標(biāo)企業(yè)不存在表外各項(xiàng)資產(chǎn),、負(fù)債,，且表內(nèi)各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債的賬面值就是其實(shí)際價(jià)值的真實(shí)反映,，即等于資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估值,。

因此，綜合以上兩方面的闡述,，在信息充分有效的理論假設(shè)前提下,，收益法評(píng)估值和資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估值通過(guò)共同的比較對(duì)象（賬面值）聯(lián)系起來(lái)了,，具備相互可比性，相應(yīng)存在以下三類情形：

①收益法評(píng)估值等于資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估值,，說(shuō)明了目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)獲益能力與可比企業(yè)或行業(yè)平均能力相當(dāng),；②收益法評(píng)估值大于資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估值，說(shuō)明了目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)獲益能力優(yōu)于可比企業(yè)或行業(yè)平均能力,；③收益法評(píng)估值小于資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估值,，說(shuō)明了目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)獲益能力低于可比企業(yè)或行業(yè)平均能力。

由于在企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中,，信息充分有效假設(shè)前提往往是不可能實(shí)現(xiàn)的,，這也就產(chǎn)生了資本結(jié)構(gòu)差異影響、賬面值與實(shí)際價(jià)值的偏離,、表外資產(chǎn)和負(fù)債的存在等現(xiàn)象,。而這些現(xiàn)象的存在既隔離了收益法與資產(chǎn)基礎(chǔ)法之間內(nèi)在的一定聯(lián)系，同時(shí)也對(duì)評(píng)估人員的企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)際工作造成了很大干擾,，甚至有些干擾是評(píng)估人員專業(yè)能力范圍內(nèi)都無(wú)法克服的,。因此，《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——企業(yè)價(jià)值》中第四十三條也對(duì)此類問(wèn)題有相應(yīng)的規(guī)定：注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師對(duì)同一評(píng)估對(duì)象采用多種評(píng)估方法時(shí),，應(yīng)當(dāng)對(duì)各種初步評(píng)估結(jié)論進(jìn)行分析,，結(jié)合評(píng)估目的、不同評(píng)估方法使用數(shù)據(jù)的質(zhì)量和數(shù)量,，采用定性或者定量分析方式形成最終評(píng)估結(jié)論,。

因此，在企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)際工作中,，當(dāng)對(duì)同一目標(biāo)企業(yè)同時(shí)采用了資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法得出了不同的評(píng)估結(jié)論時(shí),，就應(yīng)結(jié)合評(píng)估目的、不同評(píng)估方法使用數(shù)據(jù)的質(zhì)量和數(shù)量,，采用定性或者定量分析方式形成最終評(píng)估結(jié)論,。

以下列舉兩類情形加以簡(jiǎn)單說(shuō)明：

①在資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法所使用的數(shù)據(jù)質(zhì)量和數(shù)量都較為合理情況下，收益法評(píng)估值顯著大于資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估值時(shí),，評(píng)估人員應(yīng)關(guān)注目標(biāo)企業(yè)是否存在尚未記錄的表外資產(chǎn),、一些無(wú)法可明確辨認(rèn)的有利貢獻(xiàn)收益因素等，并結(jié)合評(píng)估目的,，對(duì)資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法評(píng)估值進(jìn)行定性或者定量分析,，并形成最終評(píng)估結(jié)論。

通常評(píng)估目的下,，所要求的評(píng)估價(jià)值類型多為市場(chǎng)價(jià)值（市場(chǎng)價(jià)值是指自愿買方和自愿賣方在各自理性行事且未受任何強(qiáng)迫的情況下,，評(píng)估對(duì)象在評(píng)估基準(zhǔn)日進(jìn)行正常公平交易的價(jià)值估計(jì)數(shù)額），則對(duì)目標(biāo)企業(yè)的理性行事做法是繼續(xù)經(jīng)營(yíng)使用,，符合收益法的持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提,，即一般適合采用收益法結(jié)論,。

②在資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法所使用的數(shù)據(jù)質(zhì)量和數(shù)量都較為合理情況下，收益法評(píng)估值顯著低于資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估值時(shí),，評(píng)估人員應(yīng)關(guān)注目標(biāo)企業(yè)是否存在資產(chǎn)未得到有效利用或部分閑置,、非必要的債務(wù)負(fù)擔(dān)、管理團(tuán)隊(duì)能力較低因素,、一些無(wú)法可明確辨認(rèn)的消極抵銷收益因素等,，并結(jié)合評(píng)估目的，對(duì)資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法評(píng)估值進(jìn)行定性或者定量分析,，并形成最終評(píng)估結(jié)論,。

通常評(píng)估目的下，所要求的評(píng)估價(jià)值類型多為市場(chǎng)價(jià)值,，則對(duì)目標(biāo)企業(yè)的理性行事做法是自身不再繼續(xù)經(jīng)營(yíng)使用進(jìn)行自愿出售,，出售給能使或預(yù)期能使目標(biāo)企業(yè)整體資產(chǎn)達(dá)到甚至超出可比企業(yè)或行業(yè)平均收益水平的自愿買方，而該自愿買賣雙方理性的正常公平交易成交價(jià)格應(yīng)相當(dāng)于資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估值,，即一般適合采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法結(jié)論,。

在目前國(guó)有企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，對(duì)改制的國(guó)有企業(yè)的價(jià)值評(píng)估中通常都是以成本法作為主要方法,，主要是因?yàn)楸辉u(píng)估資產(chǎn)的再取得成本的有關(guān)數(shù)據(jù)和信息來(lái)源較廣泛,，基礎(chǔ)資料大都來(lái)源于企業(yè)會(huì)計(jì)的基礎(chǔ)資料，易于取得,；其次,，評(píng)估人員采用成本法可節(jié)省時(shí)間及成本，由于成本法的資料收集主要來(lái)自企業(yè)內(nèi)部,，因此,，不需要在企業(yè)之外收集大量資料，也就不用投入大量的時(shí)間和人力,。而對(duì)使用成本法評(píng)估價(jià)值低于真實(shí)價(jià)值的企業(yè),，可運(yùn)用收益法對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，這樣能夠防止國(guó)有資產(chǎn)的不流失及保障國(guó)有資產(chǎn)的保值增值,。

總之，目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估方法受各種評(píng)估方法運(yùn)用所需的數(shù)據(jù)資料以及主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)能否收集的制約,。盡管目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估有多種評(píng)估方法可以選擇,，但是由于評(píng)估目的的不同，決定了評(píng)估假設(shè)和對(duì)象的不同,，而評(píng)估假設(shè)與對(duì)象的不同又決定了評(píng)估方法的不同,，評(píng)估的方法的不同又將導(dǎo)致不同的評(píng)估結(jié)果，加之評(píng)估方法自身的局限性或者其他因素的影響,，評(píng)估方法的錯(cuò)誤選擇將使得評(píng)估結(jié)果難以真正反映目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值,。因此,，首先應(yīng)該在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估之前明確評(píng)估目的以及被評(píng)估企業(yè)的特點(diǎn)，再選擇具體的一種或多種評(píng)估方法,，其次在對(duì)同一目標(biāo)企業(yè)同時(shí)采用了多種評(píng)估方法得出了不同的評(píng)估結(jié)論時(shí),，就應(yīng)結(jié)合評(píng)估目的、不同評(píng)估方法使用數(shù)據(jù)的質(zhì)量和數(shù)量,，采用定性或者定量分析方式形成最終評(píng)估結(jié)論,。